FOMC Temmuz Toplantısı Değerlendirmesi-29 Temmuz 2026

Federal Rezerv, beklentilerle uyumlu şekilde politika faizini %3,50-3,75 bandında sabit tuttu. Komite bu kararı 9’a karşı 3 oyla aldı. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ve Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, çeyrek puanlık artış yönünde muhalefet etti. 2016 Eylül’ünden bu yana aynı yönde üç karşı oyun bir arada görülmesi ilk kez yaşanıyor; bu da komite içindeki şahin kanadın oluştuğuna işaret ediyor.

Karar metni, ekonomik büyümenin şoklara rağmen dirençli kaldığını, istihdamın işgücü arzıyla uyumlu seyrettiğini teyit ederken, enflasyonun %2 hedefinin belirgin şekilde üzerinde kalmaya devam ettiğini yineledi. Bizim okumamıza göre bu, Fed’in “bekle-gör” duruşunu sürdürmek için elindeki son kozları da kullandığı bir toplantı oldu. Çünkü enerji fiyatlarındaki jeopolitik kaynaklı volatilite ve yapay zeka altyapısı yatırımlarının tetiklediği girdi maliyeti artışları, geleneksel faiz aracıyla mücadelesi güç iki ayrı enflasyon kanalı yaratıyor.

Başkan Warsh,

Warsh, basın toplantısında enflasyon konusunda net bir çizgi çizmeye çalıştı: “Örtük ya da yumuşak bir enflasyon hedefi yok, tek hedef %2” ifadesini tekrarlayarak piyasalara güvence vermeye çalıştı. Ancak bu söylem, tahvil piyasasında beklenenin tersi bir tepkiyle karşılandı. 30 yıllık getiri 19 yılın zirvesine (%5,21) çıkarken, 10 yıllık getiri %4,71’e yükseldi. Bu, piyasanın Warsh’ın sözlerini “kanıtlanana kadar temkinli yaklaşılması gereken bir taahhüt” olarak fiyatladığına işaret etmektedir.

Warsh ayrıca sözlü yönlendirmeyi (forward guidance) bilinçli olarak geri plana attığını, piyasaların veri odaklı gerçek zamanlı fiyatlama yapmasını tercih ettiğini belirtti. Fed toplantısı sonrasında kısa vadede belirsizlik priminin arttığını söyleyebiliriz. Nitekim toplantı günü Dow 1.153 puan (%2,19) kaybetti.

Değerlendirme:

Toplantıda üç bölgesel başkanın aynı anda faiz artışı yönünde oy kullanması, enflasyonun yapışkanlığına dair endişenin komite içinde yaygınlaştığının somut göstergesi. Warsh’ın sözlü yönlendirmeyi bilinçli olarak geri plana atması ve piyasaları “gerçek zamanlı karar alıcı” olarak nitelendirmesi, Powell dönemindeki daha fazla şeffaflık anlayışından belirgin bir kopuşa işaret ediyor. Sonuç olarak Eylül toplantısı, hem gelecek enflasyon verileri hem de komite içi denge açısından kritik bir dönemeç olacak gibi görünüyor. Temmuz ve Ağustos enflasyon verileri, komitenin Eylül’de hangi yöne evrileceği konusunda belirleyici olacak. Piyasa fiyatlaması, bu yıl içinde faiz artışı ihtimalinin masada olduğunu gösteriyor.

Araştırma Bölümü

Saygılarımızla,