2026 Haziran Enflasyon

Haziran’da aylık TÜFE enflasyonu %0,99 ile piyasa beklentileri paralel olarak gerçekleşti. Böylelikle yıllık TÜFE enflasyonu Mayıs ayındaki %32,61 seviyesinden %32,11’e gerilemiş oldu. Bu yılın ilk yarı yılında toplam TÜFE artışı %17,76 seviyesine ulaştı. 2025 yılı ilk yarısında ise %16,67 olarak gerçekleşmişti. Yİ-ÜFE’deki aylık artış Haziran’da %1,8 düzeyine geriledi (Mayıs %2,75). Yıllık tarafta ise Yİ-ÜFE enflasyonu Haziran’da %28,09 seviyesine indi. Yılın ilk yarısında Yİ-ÜFE’deki artış %16,09 düzeyinde gerçekleşti. Çekirdek göstergeler incelendiğinde ise TÜFE-B ve TÜFE-C’de aylık artışlar sırasıyla %1,66 ve %1,46’ya gerilerken, yıllık artışların %31,18 ve %29,84 olarak gerçekleştiği görülmektedir.

Çekirdek enflasyon göstergelerinin manşet TÜFE’nin üzerinde seyretmeye devam etmesi (B endeksi %1,66, C endeksi %1,46, mevsimlik ürünler hariç A endeksi %1,48), fiyatlama davranışındaki katılığın sürdüğüne işaret etmektedir. Enerji fiyatlarındaki sert düşüş manşet rakamı aşağı çekse de bu gelişmenin çekirdek göstergelere yansımaması, dezenflasyonun temel dinamiklerden ziyade baz ve emtia fiyat etkilerinden kaynaklandığına işaret etmektedir.

Hizmet enflasyonundaki yavaşlama (%1,69) kısmi bir rahatlama sinyali verse de düzeyin halen manşet enflasyonun belirgin şekilde üzerinde olması, hizmet sektöründeki fiyatlama katılığının kırılmadığını göstermektedir. Ulaştırma hizmetlerindeki ivme kaybını bu yavaşlamanın ana sürükleyicisi olarak değerlendirmekteyiz.

Haziran ayı TÜFE verisi, sepeti oluşturan 13 harcama grubunun 11’inde fiyat artışının sürdüğüne, yalnızca giyim-ayakkabı (-%0,18) ve ulaştırma (-%0,05) kalemlerinde sınırlı gerilemelerin gözlendiğine işaret etmektedir. Enflasyona katkı dağılımı incelendiğinde, konut grubunun (%2,30, 0,27 puan katkı) baskın belirleyici konumunu koruduğu görülmektedir. Kira artışlarının yapışkanlığı göz önüne alındığında, bu kalemin önümüzdeki aylarda da enflasyon patikasının üzerinde etkisi önem arz etmektedir. Lokanta-otel hizmetleri (%2,11, 0,23 puan) ve mobilya (%1,98, 0,15 puan) grupları da talep yönlü fiyatlama davranışının sürmektedir.

Öte yandan gıda ve alkolsüz içecekler grubunda görülen yavaşlama (%0,17, 0,04 puan katkı) dikkat çekicidir; ancak bu gelişmenin büyük ölçüde taze meyve-sebze fiyatlarındaki mevsimsel gerilemeden kaynaklandığı, dolayısıyla yapısal bir iyileşmeden ziyade arz yönlü ve geçici bir faktör olduğu değerlendirilebilir. Nitekim yılın ilk beş ayında bu grupta biriken %19,69’luk artış, temel gıda enflasyonu baskısının halen yüksek olduğuna işaret etmektedir.

Değerlendirme

Haziran ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), aylık %0,99 oranında artış kaydederek piyasa beklentileri doğrultusunda gerçekleşmiştir. Bu gelişmeyle birlikte yıllık enflasyon, baz etkisinin de desteğiyle %32,11 seviyesine gerilemiştir. Manşet enflasyondaki yavaşlamada; giyim ve ayakkabı grubundaki mevsimsel indirimler, tarımsal arz artışına bağlı gıda fiyatlarındaki gevşeme ve ulaştırma kalemindeki düşüşler birincil derecede rol oynamıştır.

Yılın ikinci çeyreğinde jeopolitik risk priminin tırmanmasıyla yükselen ham petrol fiyatları, ABD-İran hattındaki diplomatik gelişmeler ve ateşkes adımları sonrasında yönünü aşağı çevirmiştir. Haziran ayı genelinde 70 USD/Varil seviyelerine yakınsayan Brent petrol fiyatlarının bu seviyelerde stabilize olması, enerji maliyetleri kanalıyla enflasyonist baskıların yılın ikinci yarısında azalacağına işaret etmektedir. Enerji fiyatlarındaki bu gerilemenin, Temmuz ve Ağustos ayı enflasyon verilerine olumlu yansımasını beklemekteyiz.

Manşet enflasyondaki gerilemeye ve petrol fiyatlarındaki olumlu seyre rağmen, çekirdek göstergeler fiyatlama davranışlarındaki katılık ve yapışkanlığın sürdüğünü teyit etmektedir. Merkez Bankası'nın resmi yıl sonu enflasyon tahmini %26 seviyesinde bulunurken, Temmuz ayında devreye giren yönetilen/yönlendirilen fiyat ayarlamaları (ÖTV ve kamu zamları) yukarı yönlü risk unsurları olarak öne çıkmaktadır. Bu doğrultuda, Temmuz ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında erken bir faiz indirimi yerine, sıkı duruşun korunması ve makroihtiyati sadeleşme adımlarına öncelik verilebilir. Haziran verisi ardından, 2026 yıl sonu enflasyon tahmini %29,00 seviyesinde korumaya devam etmekteyiz.

Sermaye Piyasası Kurulunun Seri:V, No:55 Yatırım Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ’i Uyarınca Yayımlanan Uyarı Notu:

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Çekince: Bu bilgiler ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan önce bir uzmandan görüş alınmalıdır.

Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dâhil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. Bu rapor tarafımızca doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak hazırlanmış olup yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte ve herhangi bir yatırım aracını alma veya satma yönünde yatırımcıların kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan kurum çalışanları ile Ulukartal Holding A.Ş. ve İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır.