TCMB piyasa beklentisine paralel olarak politika faizini %50 seviyesinde sabit tuttu. Karar metninde ise önemli değişiklikler bulunuyor.

Aylık enflasyon görünümünü anlatan ilk paragrafta net, kararlı ve şahin tutumunu teyit edecek ifadeler yer alıyor. İlk cümle oldukça kritik. Enflasyonunun ana eğiliminde belirgin bir değişim olmadığı ifade edildi. Bununla birlikte hizmet enflasyonundaki iyileşmenin henüz netleşmediği ve iç tüketimdeki daralmanın etkisiyle birlikte yılın üçüncü çeyreğinde daha belirgin olacağına yönelik atıf var. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam ettiği ifade edilirken, faiz indirimine kapıyı kapatmış gibi görünüyor. Merkez Bankasının risklerden bahsediyor olması temkinli olmasını da gerektirir. Dolayısıyla metnin ilk paragrafında oldukça şahin ve sert ifadeler olduğunu söylemek mümkün.

Parasal aktarım mekanizmasının çalışmasıyla birlikte iç talep, tüketim, harcamaların kısılması dengelenmeyi, reel kur değerlenmesi ile kur riskini hafifletmeyi ve ileriye yönelik enflasyon beklenti yönetiminin sağlanması ile dezenflasyon sürecini güçlendirecektir ifadesi korunmuş. Gerekmesi halinde para politikası duruşu sıkılaşacaktır ifadesi metinden çıkarıldı. Bunun yerine gerekmesi halinde para politikası araçları etkin bir şekilde kullanılacaktır ifadesi konuldu. Bu kısım oldukça önemli olmakla birlikte güvercin bir açıklama olarak algılanabilir. Ancak mevcut enflasyon dinamikleri sıkılaşma eğilimi ile örtüştüğünden bunu şimdilik faiz indirimine çok güçlü bir mesaj verildiği şeklinde okumuyoruz.

Genel olarak, Merkez Bankasının faiz indirim patikasına geçmesi için eli rahat değil. Bunu söylemek mümkün. Merkez Bankasının karar metnindeki ifadelerinden de bunun farkında olduğunu anlıyoruz. Dolaysıyla Merkez Bankası temkinli, kararlı duruşunu koruyacak aylık enflasyon ana eğilimini izlemeye devam ediyor. Mevcut duruma uygun bir karar metni olduğunu söylemek mümkün.

Piyasanın ilk reaksiyonu sakin olmasına karşın kararın açıklanmasından bir süre sonra bankacılık endeksi öncülüğünde alımlar hız kazandı. Böylelikle yakın vadede önemli eşikler aşılmış oldu. Buna karşın endeksin yükselmeye devam etmesi halinde 10200 seviyesi üzerinde kapanışa ihtiyaç var. Borsa endeksinin bu hareketinde faiz indirim gelebileceğine yönelik erken bir fiyatlama olduğunu düşünüyoruz.