Değerlendirme

Ekim ayında TÜFE aylık %2,58 ile piyasa ve kurum beklentilerinin üzerinde gerçekleşirken, yıllık enflasyon eylül ayındaki %29,73 seviyesinden %29,77’ye yükselerek %30 eşiğinin hemen altında kalmıştır. Aylık enflasyondaki yükselişte özellikle giyim grubundaki sezon geçişi ve gıda fiyatlarındaki güçlü artış belirleyici olmuştur. Çekirdek göstergelerde aylık artışlar B endeksinde %2,00, C endeksinde %2,07 ile manşet enflasyonun altında kalmasına karşın, fiyat artışlarının 174 alt sınıfın 134’üne, diğer bir ifadeyle yaklaşık dörtte üçüne yayılması, enflasyonun genele yayılımının sürdüğüne ve ana eğilimde henüz belirgin bir iyileşme sağlanamadığına işaret etmektedir.

Yıl sonu enflasyon hedeflerine ulaşılması, yılın kalan iki ayında aylık enflasyonun düşük seviyelerde gerçekleşmesini gerektirmektedir. 2025 yılının aynı döneminde aylık enflasyon kasım ve aralık aylarında sırasıyla %0,87 ve %0,89 olarak gerçekleşmiş, iki aylık bileşik ortalama yaklaşık %0,88 seviyesinde oluşmuştu. Eşel mobil uygulamasının sona ermesi, benzindeki ÖTV artışının aralık ayına kadar kademeli olarak devam etmesi, kış aylarıyla birlikte enerji fiyatlarında oluşabilecek baskılar ve gıdada mevsimsel arz koşullarındaki değişim dikkate alındığında, önümüzdeki iki ayın enflasyonun seyri açısından önem taşıyacağını değerlendiriyoruz. Bu çerçevede, yıl sonu enflasyon tahminleri üzerindeki yukarı yönlü riskleri izlemeyi sürdürüyoruz.

Dış gelişmeler de enflasyon görünümüne ilişkin riskleri canlı tutmaktadır. Hürmüz Boğazı’ndaki arz kesintisinin devam etmesi küresel petrol fiyatlarının yüksek seviyelerde seyretmesine neden olurken, ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,9 civarında bulunması ve dolar endeksinin 101-102 bandında seyretmesi küresel finansal koşullar ve döviz kuru kanalı üzerinden ek baskı oluşturabilecek unsurlar olarak öne çıkmaktadır. Bu çerçevede, önümüzdeki dönemde yurt içi enflasyon görünümünün ağırlıklı olarak akaryakıt fiyatlarındaki maliyet geçişkenliği, hizmet enflasyonu ve kira endekslemesi tarafından şekilleneceğini değerlendiriyoruz.

Para politikası açısından değerlendirildiğinde, ekim ayı enflasyonunun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve yıllık enflasyondaki sınırlı yükseliş, temkinli duruşun önemini koruduğuna işaret etmektedir. Çekirdek göstergelerdeki aylık fiyat artışları ve fiyat artışlarının alt kalemlere yayılımı, dezenflasyon sürecindeki kazanımların pekişmesi açısından önümüzdeki dönem verilerinin önemini artırmaktadır. Bununla birlikte, tek aylık enflasyon gerçekleşmesinin para politikasının yönüne ilişkin beklentileri değiştirmek için tek başına yeterli olmadığı kanaatindeyiz. Önümüzdeki dönemde kasım ve aralık ayı enflasyon gerçekleşmeleri ile akaryakıt fiyatlarına yönelik vergi düzenlemelerinin enflasyona yansıması, para politikası kararları açısından belirleyici olacaktır.

Bu değerlendirmeler ışığında, enflasyon görünümündeki yukarı yönlü risklerin sürdüğünü kabul etmekle birlikte, mevcut para politikası duruşunun dezenflasyon sürecini desteklemeye devam edeceğini ve önümüzdeki dönemde ölçülü faiz indirimlerine alan sağlayabileceğini değerlendiriyoruz. Bu doğrultuda, bir sonraki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizinde 100 baz puanlık indirime gidileceği yönündeki beklentimizi koruyoruz. Yıl sonu politika faizi beklentimiz ise %35 seviyesindedir.

Ekim Enflasyon Değerlendirmesinin PDF Formatına Linke Tıklayarak Ulaşabilirsiniz.